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2019年1-11月份復(fù)盤：堅挺了半年，新一輪下跌
碳酸鋰開始微跌：自2018年電碳價格腰斬之后，2019上半年電碳價格在7.8萬元/ 噸維持了5個月之后，由于6-7月份電池廠需求腰斬
，鋰價進入新一輪下滑
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氫氧化鋰補跌：2018年下半年氫氧化鋰下跌較少，隨氫氧化鋰新產(chǎn)能投放
，以及 部分加工廠（工業(yè)碳酸鋰轉(zhuǎn)化成氫氧化鋰）切入套利
，2019上半年，氫氧化鋰價 格補跌
，從10.5萬元/噸下跌至9萬元/噸
， 6-7月份后隨電碳一起下跌。
全球鋰價：海外補跌，中國鋰價是領(lǐng)先指標
海外鋰鹽價格逐步下跌
，向中國鋰價靠攏。2018年下半年至今
，海外鋰價自最高的1.6萬美元/噸
，下跌至1.05萬美元/噸，主要系中國新增鋰鹽供 給對全球鋰價的影響
。
海內(nèi)外鋰價雙軌制逐步結(jié)束
，中國鋰價是全球鋰價定價核心。自2015年中國鋰價暴漲
，中國鋰價開始溢價海外鋰價
，2017年海內(nèi)外價差最高達8 萬/噸之多，海內(nèi)外鋰價“雙軌制”反映了中國鋰鹽訂單價格調(diào)節(jié)更加靈活
，海外訂單結(jié)構(gòu)中長單比例更大
，價格調(diào)節(jié)相對緩慢且滯后；我們認 為
，從全球鋰貿(mào)易來看
，中國是最活躍的鋰鹽貿(mào)易市場，且全球維度
，中國鋰鹽生產(chǎn)量和消費量均占到一半左右
，中國鋰價是全球鋰價的定價核 心以及領(lǐng)先指標；目前中國鋰價止跌
，未來海外價格將逐步下跌至中國鋰價的水平
，海內(nèi)外鋰價“雙軌制”將逐步結(jié)束，海內(nèi)外鋰鹽價差將逐步 縮小
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鋰市場規(guī)?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！獜摹靶〗饘佟毕颉按蠼饘佟钡某砷L
未來十年仍是鋰行業(yè)高速發(fā)展的黃金十年。 2018年鋰行業(yè)全球的需求大致在27.2萬噸 LCE
，約330億人民幣左右的市場規(guī)模
；到了 2028年
，鋰行業(yè)市場規(guī)模將超過100萬噸的 LCE，單單鋰行業(yè)將有望達到千億市場
，成功 完成從“小金屬”向“大金屬”的成長
，并持 續(xù)高速增長。
鋰供給：新增產(chǎn)能逐步投放，高成本產(chǎn)能受挑戰(zhàn)
供給存量：鋰原材料供給來自鹽湖和鋰礦山
，其中成熟的鹽湖主要分布在南美鋰三角和中國，成熟鋰礦分布在西澳
。
供給增量：5年維度鋰原材料主要增量來自成熟項目的擴產(chǎn)和新建項目的放量
，依舊在南美鋰三角、中國
、西澳鋰礦山
全球鋰資源供給格局：
南美鹽湖和西澳鋰礦是全球最大的鋰資源供給
。2017年西澳鋰精礦供給占全球的49%，南美鹽湖供給占比41%
，兩者合計供給了全球90%的鋰鹽資 源供給
。
未來3年鋰資源增量主要來自西澳鋰礦。根據(jù)全球鋰資源公司的情況
，我們推測未來3年主要的鋰資源增量來自西澳鋰精礦
，鹽湖擴產(chǎn)周期較長， 短期供給增量貢獻2020預(yù)計西澳鋰精礦占全球鋰供給將達到60%
，西澳鋰礦的重要性還將進一步提升
。
西澳鋰精礦的成本或是未來2年其最大的考驗。在整體鋰的成本曲線上來看
，西澳鋰礦對應(yīng)的鋰鹽產(chǎn)品成本是偏高的
，在未來1-2年鋰行業(yè)過程的 情況中，西澳部分高成本鋰礦恐面對出清
。西澳鋰礦對應(yīng)的鋰鹽供給將落在鋰行業(yè)成本曲線的邊際需求上
，西澳鋰精礦行業(yè)將對全球鋰價起到?jīng)Q 定作用（成本支撐），所以研究西澳鋰行業(yè)是研究全球鋰行業(yè)非常重要的一環(huán)
。
